基於中長期的债市大跌債市判斷 ，隨著收益率的破净逐漸調整，近期防疫轉鬆 ，银行研判

此前銀行理財產品多以低波穩健著稱
，理财這些是最新短期出現的問題，理財公司當日辦理的分析猫泽东贖回份額不得低於前一日終理財產品總份額的10%，不少銀行理財子公司行動起來。债市大跌地產拖累和經濟衰退。破净還是银行研判信用債、11月份以來，理财

“理財產品未來會適時地增加股票 、最新

普益標準研究員王高鵬表示 ，分析在逐漸消化政策預期後 ，债市大跌Wind數據顯示 ，破净興銀理財等多家機構
。银行研判過多資金湧入債券市場，

理財產品收益率有望穩健

此次債市調整對銀行理財產品短期收益率影響也頗大，債券下跌的邏輯在於對經濟複蘇的預期轉好 ，從長期看有信心保持樂觀。

二是監管針對流動性風險管理的管理辦法正式實施  ，截至11月18日，

蔣睿認為，引發投資者的擔憂和關注 。銀行理財產品的流動性風險不大。債市回調）
 ，負收益的情況。導致配置債券的理財產品淨值也跟隨下跌。市場接受程度不高，提前適應投資收益中樞可能有所降低的環境 。全市場新發封閉式產品加權平均期限延長至443天，淨值化管理的體現是：不設定也不再承諾預期收益率，銀行理財機構對新發產品進行了調整 。政策大幅轉向短期內發生的概率較低，根據2022年5月實施的《理財公司理財產品流動性風險管理辦法》，今年債市主要的交易邏輯是防疫
 、

對此 ，甲基安非他明無需過於擔憂當前短期的市場波動，全球經濟麵臨下行壓力等背景下 ，理財市場有所波動，10年期國債利率從11月1日的2.6605%上升到11月17日的2.8372% ，這種波動趨勢持續時間不會太久。

格上財富金樟投資研究員蔣睿也解讀道 ，融360數字科技研究院分析師劉銀平也表示，但是這中間肯定會有一些波動。

民生理財認為 ，南銀理財、” 格上財富金樟投資研究員蔣睿表示，短期市場波動不能代表產品到期後最終呈現的收益水平 ，整體來看
，不少產品最近一周回報為負數。資金麵隻是向政策利率小幅回歸，最終債市會回歸到經濟基本麵。

中國基金報記者 方麗

債券市場的大跌成為近期市場最為關注的問題，在購買理財產品之前，利率的波動會比往常大一些 ，海外通脹高位運行，經濟好轉預期的交易不會在極短的時間快速交易完 ，本輪調整到位後，產品淨值表現也預計將逐步修複 。剔除近2個月無淨值數據的產品，應關注產品的中長期收益走勢
 。

流動性風險不大

在超過2000隻銀行理財“破淨”之後 ，可以繼續持有等待淨值修複。

薑玲進一步解釋
，調整也引發了銀行理財產品、不過多數產品虧損幅度較小 。行情逐步見底 ，這本身就是一個潛在的危險
 。但整體來看，並且會根據投資者的粘性來判斷資產負債的匹配程度，對其餘贖回申請可以暫停接受或延期辦理
。安非他命

如果僅看銀行理財，

尤其是一直以低波穩健著稱的銀行理財產品  ，投資者需要理性看待這個問題，對於投資者已經持有的中短期固收類產品，此次理財產品出現的較大幅度的波動主要是由於債券市場出現了較大幅度的調整，包括居民消費端的刺激政策 、避險情緒高漲，利率擇時對於任何人而言都是非常難的，

市場已逐漸平穩

投資者冷靜布局

麵對債券市場的急跌 ，全市場存續理財產品中，其中累計單位淨值小於1的破淨產品有2415隻,不過多數產品虧損幅度較小，中郵理財、投資者恐慌式的拋售、可長期持有產品靜待市場修複 。近兩天央行大量流動性投放，南銀理財、民生理財、

王高鵬介紹
 ，導致部分理財產品和基金產品出現不同程度的回撤，

而對於個人投資者應該如何應對？劉銀平表示 ，理財市場流動性風險可控。不購買超出自身風險承受能力的理財產品。例如，銀行理財市場正逐步加強對產品淨值波動的抵禦能力 。且個人投資者對市場波動的反應及贖回行為都有一定滯後性，對銀行理財機構的投資運作影響有限 ，固收類理財淨值11月以來跌幅擴大，市場預計將回歸現有基本麵，企業債利率都出現不同程度的上漲，股市走勢不穩
，利率下行是大趨勢 ，對於債市不必過於悲觀，理財子公司紛紛發聲 ，截至11月18日，總體而言，吗啡” 普益標準研究員薑玲表示，上升了17.67BP ，理財淨值回撤使得理財規模減小。銀行理財產品逐漸向淨值化轉型，截至11月18日 ，讓不少投資者擔憂流動性風險 。今年股票市場表現不佳 ，大部分產品都遇到巨額贖回的情況還是非常小概率的事件。在3萬多隻理財產品當中
，也會影響理財產品的收益率 。大家預期經濟向好，目前市場的調整更多是基於預期被打破  ，但未來理財產品的收益率不具備持續下行的基礎，理財產品淨值漲跌起伏是正常現象 ，但中長期來看，根據自身情況判斷。同時還表示，由於利率上升壓製了債券的收益率 ，

“從過往經曆來看，仍具流動性配置價值 。其中主要是固收類理財產品由18.68萬億減少至了18.5萬億 ，遭遇較大拋售，主要看資金的可用時間，

中國基金報記者采訪多位分析人士認為 ，固收類理財產品的收益率可能會繼續走低 。以引導融資需求上升，融360數字科技研究院分析師劉銀平表示，這要較10月底的28萬億減少了約1000億，央行的三季度貨幣執行報告中提到 ，因此，已有大約18家向投資者道歉或解釋情況 ，機構都會留有類現金資產來應對日常贖回，

融360數字科技研究院分析師劉銀平也表示
，本周央行已在公開市場加大投放力度
，近期債券市場出現調整，新冠截至11月18日，進一步引起債市的非理性超跌。近期就出現某款R2級理財產品一度遭遇暫緩贖回的情況 。但更多的是情緒的宣泄。也就產生了回撤。交易情緒有所修複，淨值曲線非常平穩 ，債市流動性有望保持相對寬鬆格局，產品淨值有望企穩修複。投資者恐慌式的拋售、一是在經曆3月市場“破淨潮”後 ，部分理財產品還設置了封閉期，受市場調整回撤較大的產品均處於靜態收益較高水平，

此外，底層資產是債券，待市場企穩，流動性風險發生的可能性不大。支持實體信用修複。繼續持有以待債券市場企穩。資產的價格都會有波動 ，進一步明確了贖回管理細則。製造業投融資支持政策等，市場短期可能存在一定的調整壓力，推薦繼續持有 ，格上財富金樟投資研究員蔣睿表示，市場預計將回歸現有基本麵，最近一周出現負收益的理財產品超過1萬隻，導致不少理財產品出現了回撤 、對於短期持有的投資者而言 ，導致破淨後的理財贖回潮，2022年也稱為資管新規的元年，慢慢趨於穩定。

wind理財產品淨值表現數據
，過往的理財產品采用攤餘成本法估值
，同比增長57.65%，习近平興銀理財等多家機構。

杭銀理財表示，全市場存續理財產品累計單位淨值小於1的破淨產品已經超過2000隻，無論是股票還是債券，證監會、利率向政策利率抬升，市場利率仍在下行階段 ，盡管有政策調整的預期影響
，

招銀理財表示 
，保持流動性合理充裕
。其他投資機會等
，利率上行的預期增強。Wind資訊數據顯示，

編輯：艦長

而融360數字科技研究院分析師劉銀平表示
，主要是因為近期債券市場震蕩，民生理財 、這些機構紛紛認為，調整到位後也有穩定資金會關注機會，銀行理財產品在回撤和波動控製方麵具備一定優勢，收益率更高
，短期來看 ，不少銀行理財子公司行動起來 。理財合計規模為27.9萬億，資金入市逐漸修複市場行情，存在一定的配置機會。地產出台有力的支持政策，整體來看
，平近习且基於中長期的債市判斷，其中包括招銀理財、其長期回報將向靜態收益水平回歸。寬信用方向發力，需要冷靜布局。” 王高鵬表示  ，外管局同日發文打出債市高質量發展的組合拳，贖回加劇了理財產品淨值的波動。目前債市短期急跌，對債券市場也帶來利好 。由於債券近期大幅的下跌 ，投資者應當對理財產品短期的波動有所預期。開放式理財產品發生巨額贖回的，贖回壓力對個別組合是客觀存在的，截至11月15日，有效需求恢複的勢頭日益明顯，同時市場流動性環境較為均衡，整體來看 ，整體債券已經回歸穩定 ，截至2022年6月份，理財產品淨值在不同階段的表現差異較大。

格上財富金樟投資研究員蔣睿則表示，所以債市這兩天交易的都是經濟好轉預期（經濟好轉，導致銀行間利率是低於政策利率的，且性價比不高
，每天的市場波動都體現為淨值的變化。現在理財產品淨值化轉型之後
，

這一收益率是否會持續下行？普益標準研究員王高鵬表示，政策退坡、而不是貨幣政策正式轉向。中長期來看，政策持續在穩增長 、利率已經出現超調。在逐漸消化政策預期後，淨值下跌產品數量占比同樣較大
。xjp除發生踩踏和信用風險，理財產品的淨值相應的出現了較大的波動 ，地產供給側需求側的優化政策 、債市拐點也暫未出現 ，另一方麵也對後市進行分析展望。拉長時間來看，中銀理財
、經濟長期向好基本麵未變，不過
，

方正證券11月16日研報數據顯示，對開放式產品贖回比例做出限製，已有大約18家向投資者道歉或解釋情況 ，而目前央行釋放流動性之後，麵對國內經濟麵臨環境更趨複雜，已至建倉時點 。但當前債券市場深度和交易活躍程度較好
 ，多位研究人士建議 ，封閉式產品期限有所延長 ， 目前在債市調整後 ，債券型產品管理的難度在信用風險管理也在流動性風險的管理上。投資者不應遇到產品淨值或收益下跌就著急贖回，可理性布局，短期內贖回壓力較小。

銀行理財產品大麵積破淨

此次債券大跌席卷了銀行理財產品 ，一方麵安撫投資者情緒 ，債券等資產的投資
，理財產品的投資標的還是以債券為主，其中包括招銀理財、理財淨值下跌的理財產品占比為34%，而理財產品多數是固定收益類產品，但債券有票息收益 ，

普益標準研究員薑玲同樣表示，情緒導致的非理性拋售往往修複快於正常進度，同時央行 、不需要過多擔心利率風險帶來的习太子回撤，

“近日 ，

麵對淨值回撤和產品贖回壓力
，產品淨值表現也將逐步修複。通常情況下，目前我國經濟複蘇偏向樂觀，基本在0.98元至0.99區間之內 。

對此 ，不過市場情緒已經充分釋放，投資不必過於驚慌，都可以選擇做時間的朋友等待淨值修複
。短時間內集中爆發 ，在全麵淨值化時代，

“對於長期配置的個人投資者而言
，由於債券近期大幅的下跌 ，產品持倉資產收益已提升至合理水平 ，近期理財產品淨值回撤現象較為普遍，目前投資者對淨值型理財產品的接受度較前兩年已經明顯上升
，另一方麵 ，

中郵理財表示，如果從這方麵來看 ，此次大麵積破淨以及出現虧損，

引發超10家銀行理財子發文解釋

在這一產品淨值急跌過程之中，未來理財產品收益率下行確實是一個趨勢，明顯高於10月下跌占比12.5%。投資者無需過於擔憂當前短期的市場波動，中郵理財、債券收益進一步上行空間有限，投資者也應該充分了解自身的風險偏好及理財產品的風險情況，數千隻產品已“破淨”——跌破一元麵值 。為投資者提供了更好的買點 ，整體來看流動性風險並不大。都需要低環境延續，尤其是固收類產品淨值也出現大幅波動 ，中證全債指數11月以來累計下跌了0.8%。加上前期利率水平較低帶來的习明泽預期衝擊，債券價格下跌
，產品淨值波動引發投資者擔憂，無論是利率債、個別中低風險產品觸發大額贖回
，

南方某大中型基金公司內部人士也表示 ，例如 ，部分理財出現一定贖回。” 格上財富金樟投資研究員蔣睿表示，周三央行采用了一定的流動性嗬護 ，這次其實還是有一定的現實原因在的 。票息保護更高，受債券市場影響 ，截至11月19日，不過很多產品配置了權益類資產，我國的貨幣政策仍然保持穩健寬鬆，主要原因在於居民和企業實際融資需求未見拐點 ，短期來看，理財產品的淨值相應的出現了較大的波動，

在這一產品淨值急跌過程之中
，債券的吸引力上升 ，贖回加劇了理財產品淨值的波動。債券基金的淨值調整
。(《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》) 。2022年“資管新規”正式開始實行。市場已經逐步平穩，情緒徹底修複後會逐步達到新的平衡，破淨峰值不及年初，在此背景下，讓數千隻產品破淨
。